增收不增利 朗姿股份借醫(yī)美風(fēng)翻盤勝算幾何
醫(yī)美概念股持續(xù)拉升，朗姿股份、國際醫(yī)學(xué)漲停。沒看錯(cuò)，以做女裝起家的朗姿股份從2016年就開始發(fā)力醫(yī)美賽道，成為首家跨界服裝企業(yè)。現(xiàn)今，該公司近三分之一的營收來源于旗下醫(yī)美業(yè)務(wù)。
從“衣美”到“醫(yī)美”，朗姿股份的經(jīng)歷揭示了傳統(tǒng)服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型的一種可能。
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，2021年中國醫(yī)美用戶人數(shù)超過1800萬人，同比增長19.27%，較2017年翻兩番。自2018年起，中國醫(yī)療美容市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2021年約為2274億元，較2020年增長15.10%。據(jù)《更美2021醫(yī)美行業(yè)白皮書》預(yù)測，2022年中國醫(yī)美市場規(guī)模仍將維持高速增長，增速或超過16%，市場規(guī)模將達(dá)到2643億元。
轉(zhuǎn)型五年后，朗姿究竟收效如何？
4月23日，朗姿股份發(fā)布2021年度報(bào)告。報(bào)告顯示，朗姿2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.65億元，同比增長27.42%，凈利潤1.87億元，同比增長31.97%。看似亮眼的增長率，實(shí)則因?yàn)?020年基數(shù)較低。而其雄心勃勃打造的醫(yī)美版圖已顯露隱憂，盡管營業(yè)收入較上年上漲37.84%至11.20億元，毛利率卻不增反降。
“增收不增利”問題開始從服裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到醫(yī)美板塊上。
女裝業(yè)務(wù)縮水
成立于1999年的朗姿是一家囊括女裝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及物流管理的企業(yè)，主攻中高端女裝市場，旗下有朗姿、莫佐、萊茵、瑪麗等品牌。2011年，朗姿成功登陸A股，成為國內(nèi)第一家高端女裝上市公司，擴(kuò)張步伐自此加速。2014年，朗姿收購韓國童裝上市公司Agabang，發(fā)力嬰幼兒服裝及用品市場。
2016年，朗姿正式涉足醫(yī)美行業(yè)，先是戰(zhàn)略投資韓國醫(yī)療美容服務(wù)集團(tuán)DMG，隨后收購并控股米蘭柏羽、晶膚醫(yī)美兩大國內(nèi)醫(yī)美品牌。兩年后，在西安擁有27年歷史的高端醫(yī)美品牌——高一生醫(yī)美，其100%的股權(quán)被朗姿醫(yī)療收購。目前，朗姿股份已形成以時(shí)尚女裝、醫(yī)療美容、綠色嬰童三大業(yè)務(wù)板塊為主的泛時(shí)尚生態(tài)圈。
不過，多元化的版圖組合卻讓昔日傳統(tǒng)女裝業(yè)務(wù)的風(fēng)頭不再。
上市前三年，公司營業(yè)收入及利潤增長逐年趨緩，2014、2015兩年業(yè)績更是出現(xiàn)大幅滑坡。上市當(dāng)年，朗姿股份營業(yè)收入同比下降10.44%至12.35億元，凈利潤下跌48.29%至1.21億元。2015年繼續(xù)走低，營業(yè)收入同比下降7.37%至11.44億元，凈利潤尚未過億。2016年轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)美賽道，當(dāng)出于朗姿把控服裝主業(yè)的力不從心。
朗姿涉足醫(yī)美領(lǐng)域后，作為業(yè)績支柱地位的女裝業(yè)務(wù)有何變動？
2017年至2021年，朗姿時(shí)尚女裝營收分別為11.10億元、13.80億元、15.12億元、13.29億元、16.92億元，營收數(shù)據(jù)基本呈現(xiàn)逐年攀升之勢，但是占據(jù)營收總額的比重震蕩下行，分別為47.17%、51.86%、50.28%、46.21%、36.26%。
事實(shí)上，2020年度財(cái)報(bào)中朗姿已指出旗下女裝品牌市場占有率低、優(yōu)勢不顯著等局限，“雖然近兩年略有提升，但尚處于品牌沉淀、競爭加劇的發(fā)展時(shí)期”。與同為國內(nèi)一線女裝集團(tuán)的太平鳥相比，朗姿女裝的營收規(guī)模稍顯單薄。此外，庫存堆積也是其揮之不去的痛點(diǎn)。2016年至2021年，企業(yè)存貨分別為6.63億元、7.85億元、9.53億元、9.97億元、9.30億元和10.33億元。即便2021年的女裝業(yè)績在近五年內(nèi)堪稱佳，庫存積壓仍未得絲毫緩解。
改弦易轍進(jìn)醫(yī)美
朗姿股份于2016年正式進(jìn)軍醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，現(xiàn)已擁有28家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中綜合性醫(yī)院5家、門診部或診所23家，主要分布在成都、西安、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區(qū)。
在女裝營收占比逐年走低的情勢下，醫(yī)美業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，正持續(xù)帶來可觀盈利。
2018年，朗姿醫(yī)美實(shí)現(xiàn)營收4.80億元，同比增長87.26%，合并后為公司貢獻(xiàn)凈利潤0.28億元，同比增長43.42%。2019年，醫(yī)美板塊營收達(dá)6.29億元，同比增長31.27%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.07億元，同比增長49.79%，貢獻(xiàn)近50%的營業(yè)利潤。在一系列耀眼的業(yè)績數(shù)據(jù)映襯下，朗姿作為傳統(tǒng)服裝企業(yè)的身份趨于淡化，更像是醫(yī)美行業(yè)的資深玩家。
2020年朗姿服裝業(yè)績遭遇疫情重創(chuàng)，醫(yī)美業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，不僅在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)8.14億元的營收，錄得29.25%的增長，更帶動公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.42億元，成為利潤貢獻(xiàn)高的業(yè)務(wù)板塊。作為全國收入體量大的機(jī)構(gòu)之一，當(dāng)年朗姿旗下的四川米蘭柏羽單店收入即達(dá)3.93億元，凈利潤達(dá)6042萬元。
值得注意的是，盡管朗姿醫(yī)美營業(yè)收入次第攀升，但是其毛利率的變動并不與之同步。自2018年至今，醫(yī)美行業(yè)毛利潤分別為59.90%、57.74%、54.33%、51.83%。“增收不增利”問題已非公司服裝業(yè)務(wù)獨(dú)有，在醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊同樣有所凸顯。
有分析指出，相較于醫(yī)美行業(yè)上游高毛利產(chǎn)品，行業(yè)中游的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)邏輯明顯不同。醫(yī)美機(jī)構(gòu)為資本密集性導(dǎo)向，需在醫(yī)療設(shè)備、場地租住、人才酬金上投入大量資金。尤其是后者，醫(yī)生團(tuán)隊(duì)及其專業(yè)能力直接關(guān)切醫(yī)療機(jī)構(gòu)的興衰。由于行業(yè)獲客成本高，私營醫(yī)美機(jī)構(gòu)競爭異常激烈，導(dǎo)致利潤大幅縮水。
朗姿醫(yī)美主要經(jīng)營醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)生意，多聚焦于行業(yè)中游業(yè)務(wù)，其性質(zhì)決定毛利率不占絕對優(yōu)勢。如果說2016年朗姿初涉醫(yī)美領(lǐng)域占得先機(jī)，對手寥寥，然而在醫(yī)美紅利逐漸消失的當(dāng)下，競爭賽道上開始涌入大量淘金者。
轉(zhuǎn)型壓力猶在
當(dāng)下，越來越多的企業(yè)開始瞄準(zhǔn)醫(yī)美賽道，成為轉(zhuǎn)型大軍中的一員。
比如，原屬房地產(chǎn)行業(yè)的奧園美谷通過收購浙江連天美企業(yè)管理有限公司55%的股權(quán)轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)美領(lǐng)域。連天美旗下有連天美、維多利亞兩家醫(yī)療美容醫(yī)院。2020年，連天美實(shí)現(xiàn)收入4.9億元，凈利潤9054.7萬元。據(jù)奧園美谷2021半年報(bào)，在公司11.67億元的營收規(guī)模中，醫(yī)美業(yè)務(wù)占比13.33%。
同屬紡織服飾領(lǐng)域的金發(fā)拉比，也在近年跟隨朗姿股份步伐轉(zhuǎn)型醫(yī)美。2021年4月，金發(fā)拉比以2.37億元自有資金受讓廣東韓妃醫(yī)院的36%股權(quán)。2020年，廣東韓妃醫(yī)院營業(yè)收入3.98億，歸屬于母公司所有者的凈利潤0.11億，凈利率2.76%，凈利潤較朗姿股份、奧園美谷旗下的醫(yī)美機(jī)構(gòu)更低。據(jù)金發(fā)拉比2021年報(bào)，其主要利潤還是來源于“拉比”“下一代”及“貝比拉比”三大自主品牌產(chǎn)品的銷售。此外，年報(bào)稱，韓妃醫(yī)美為公司參股企業(yè)，未達(dá)到控股或報(bào)表合并標(biāo)準(zhǔn)，公司主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。
目前日益嚴(yán)苛的醫(yī)美監(jiān)管環(huán)境也讓醫(yī)美行業(yè)的掘金者頻頻感受到壓力。2021年6月10日，國家衛(wèi)健委等八部委聯(lián)合發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案》，從6月到12月聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作。同年11月，市場監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，重點(diǎn)打擊制造“容貌焦慮”的行為。
伴隨政策收緊，不難想見2021年以后醫(yī)美行業(yè)處境如履薄冰。
如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與獲客謀利之間求得平衡，持續(xù)從熱度不減的醫(yī)療美容領(lǐng)域分得一杯羹，在醫(yī)療美容強(qiáng)監(jiān)管力度的2022年，朗姿股份不能走錯(cuò)一步。
文章內(nèi)容來源：美創(chuàng)會
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